媒體報導方時赫涉嫌在HYBE上市背後秘密交易 引發詐騙調查

韓國經濟日報近日報導方時赫涉嫌在HYBE上市背後進行秘密交易，引發詐騙調查。

曾自信只是「小失誤」的方時赫，如今為何捲入虛假交易醜聞？

2024年11月下旬，媒體Market Insight報導HYBE會長方時赫與親信運營的私募基金(PEF)存在「利益分配協議」。不久後，HYBE及相關人士金正東、楊俊碩、金昌熙開始準備應對韓國金融監督院(FSS)可能展開的高層調查。

儘管內部對如何分配HYBE投資獲利的2000億韓元(約1.45億美元)存在矛盾，但PEF內部人士開始回溯過往。他們查閱電子郵件、通話錄音、交易時間表，甚至聯繫曾出售公司股份的LB投資人員。

最初，當FSS第3調查部門保持沉默時，他們以為事件已平息。然而案件已悄悄移交第2部門，該部門加強收集與爭議股票交易相關的證據。警方也縮小調查範圍，預計檢方很快將展開全面調查。

「無上市計劃」卻申請正式審計

據金融投資業界透露，6月5日FSS和警方將HYBE(當時名為Big Hit)在2019年9月前申請指定審計(通常在公司提交IPO申請前進行)視作詐騙調查的關鍵證據。這與方時赫聲稱當時無上市計劃的說法矛盾。

雖然方時赫2017年首次公開提及可能上市，但直到2019年申請指定審計師才邁出實質步伐。在韓國，公司必須在當年9月前提交指定審計師申請，才有資格獲得韓國交易所的IPO審查。HYBE在2019年11月與韓英會計法人簽約，此前被分配韓英和一川為潛在審計師。

2019年9月至10月期間，HYBE據報告知投資者暫無上市計劃。管理層以市場狀況不佳回應股東的上市要求。

批評者指出，若非計劃上市，HYBE不會花費數億韓元進行正式審計。僅2019年審計就耗資3.5億韓元(25.8萬美元)，而往年無此類審計時僅需3-4千萬韓元(2.2~2.9萬美元)。HYBE在審計後迅速推進IPO，並於2020年10月上市。

核心問題在於：相信不會上市的現有投資者出於資金被套牢的擔憂，將股份大量出售給與方時赫有關聯的PEF。據報方時赫與PEF簽署秘密協議，從這筆交易中分取30%利潤。

據稱當局掌握其他有力證據，證明HYBE和方時赫當時確實在籌備上市，包括向核心高管授予的股票期權，現已成為新焦點。

核心高管是否知悉真實上市時間表？

2016年11月，HYBE向五位早期核心高管授予股票期權：

• 副總裁崔有貞(16萬股)

• 製作人Pdogg(姜孝元，12.8萬股)

• 前HYBE美國CEO尹錫俊(12萬股)

• 管理部長金信圭(8.8萬股)

• 前傳訊總監蔡恩(5.6萬股)

這些股票期權自2019年1月1日起可行使，每股行使價為1,063韓元(約0.78美元)。

此時正值防彈少年團轉型全球巨星之際，2016年10月發行第二張正規專輯成為關鍵轉折點。隨著公司快速擴張，股票分配與財務回報的緊張關係加劇。2018年10月，當LB投資和韓國投資證券以每股約3萬韓元(約22.13美元)向Stick投資出售HYBE股份時，據報崔有貞等高層日益焦躁。

據稱方時赫利用這種不安重組股東結構。曾表達離職意向的崔有貞被勸說將股份出售給Eastone PE，價格在每股3.2萬至4.0273萬韓元(約23.61至29.71美元)之間。據報方時赫未向崔有貞透露任何上市計劃。崔有貞在電話採訪中確認：「完全沒有提及上市事宜。」

另一方面，蔡恩的股票期權因未完成強制僱用期而取消。蔡恩此後起訴HYBE，稱公司強迫其離職。

雖然這減少了潛在股權稀釋，但HYBE需要留住最關鍵人才：製作人Pdogg，他共同創作了防彈少年團熱門歌曲如《春日》、《DNA》、《Boy With Luv》和《ON》。業內人士常說，防彈少年團沒有方時赫可以生存，但沒有Pdogg不行。他通過HYBE上市保留股票期權，並在2021年上半年套現獲利399億韓元(約3000萬美元)。相比其2021年報酬3800萬韓元(約2.8萬美元)和1.11億韓元(8.1萬美元)獎金，股票期權是其主要收入。

有人推測，雖然崔有貞被排除在外，但其他高層可能秘密獲知上市時間表以安撫他們。若調查人員獲得任何口頭確認或文件，這可能成為比2019年審計更關鍵的證據。

「我們將從軟銀獲得1萬億韓元而非上市」

據稱，為安撫早期投資者，方時赫和HYBE高管反覆否認上市計劃，甚至提及軟銀願景基金作為替代方案。2019年9月至10月左右的委員會會議上，高管據報聲稱將尋求願景基金1萬億韓元(7.35億美元)投資，以爭取時間避免因過早上市低估公司價值。據報方時赫表示無意以低於5萬億韓元(36.75億美元)的市值公開上市HYBE。

一位將HYBE股份出售給Eastone PE的AlpenRoute高管回憶：「HYBE高管不斷告訴我們沒有上市計劃」，甚至將Eastone PE介紹為長期投資者。

然而幕後，據報與方時赫有關聯的Eastone PE和NewMain Equity積極籌資購買投資者股份。前證券經紀人楊俊碩2019年4月創建Eastone PE，從Hoban建設獲得250億韓元(1850萬美元)收購崔有貞股份。11月，前HYBE外部董事金正東加入並擴大規模。Eastone PE和NewMain Equity聯手從早期投資者處再購買1050億韓元(7700萬美元)股份，同意與方時赫分享30%利潤。

HYBE最終如期上市，三人獲得約2000億韓元(1.48億美元)績效報酬。金正東分得約半數(1000億韓元)，楊俊碩和金昌熙各得約500億韓元(3700萬美元)。雖然內部對分配存在爭議，但無人質疑金正東的份額，因其直接參與方時赫事務。據報楊俊碩和金昌熙就剩餘部分發生衝突。

最終最大贏家是方時赫，據信獲得約4000億韓元(約2.9億美元)，僅從Eastone PE就獲利約2000億韓元。